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伊利紧急停牌的背后 寻求金主效仿“深万”

admin 发布于 2016-12-12 11:18
伊利紧急停牌的背后 寻求金主效仿“深万”伊利紧急停牌的背后 寻求金主效仿“深万”

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  在阳光保险增持至5%之后的第二日,伊利股份宣布紧急停牌。在行业人士看来,停牌一来是为防止被恶意收购,二来则为自救创造时间,伊利可能会寻求金主的入驻。不过,目前伊利停牌的重组方案或非公开发行方案还未公布。有行业人士进而称,伊利股权分散比万科更甚,因此阳光保险的增持也只是众多长久期资金举牌伊利的开始。

  停牌防止恶意收购

  对于阳光保险的主动示好,伊利股份显然并不放心。继阳光保险宣布举牌之后,伊利股份第一时间做出回应,公司股票于昨日紧急停牌。

  公告显示,伊利股份正在筹划重大事项,而该事项可能涉及重大资产重组或非公开发行股票。被举牌之后就火速宣布停牌,在北京一位私募人士看来,伊利股份的目的很明显是为了防止被恶意收购。“伊利股份的股权结构较为分散,被举牌之后现有的股权结构可能受到冲击,而股权结构不稳定,甚至可能对公司管理层的稳定造成一定的负面影响。”

  实际上,与万科相比,伊利股份的股权结构更为分散。截至今年6月30日,伊利股份最大的单一股东为呼和浩特投资有限责任公司,持股数仅占伊利股份总股本的8.79%。若呼和浩特投资在三季度未增持伊利股份股票,则阳光保险目前与呼和浩特投资的持股仅仅相差3.79%。以伊利股份最新的977亿元总市值计算,阳光保险只需要再度增持约37亿元,就能够拿下伊利股份第一大股东的位置。

  值得注意的是,伊利股份也早已意识到了股权结构方面的“硬伤”,并试图通过修改《公司章程》予以防范,但最终伊利股份的愿望却未能成行。在8月9日,伊利股份曾召开董事会临时会议,审议通过了《关于修改〈公司章程〉的议案》,其中增加了“通过证券交易所的证券交易,投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有公司已发行的股份达到3%时,应当在该事实发生之日起三日内,向公司董事会发出书面通报”等条款,防止“野蛮人”的意图十分明显。不过,伊利股份修改公司章程有关事项却遭到了上交所的问询,至今尚未发布回复问询函的公告。

  应对或效仿深万联盟

  在行业人士看来,伊利股份从昨日起停牌的意图,首先在于暂时堵住了阳光保险持续增持的可能性;其次,也为自己创造了筹划应对措施的时间和机会。

  按照伊利公告的说法,伊利正在筹划重大事项,该事项可能涉及重大资产重组或非公开发行股票。此次停牌属于紧急停牌,伊利承诺5个工作日内公告事项进展情况。虽然伊利方面并没有说明这与阳光保险的增持有关,但是行业人士判断,防止阳光保险的加码正是伊利或重组或非公开发行股票的根源所在。

  在上海一位投行人士看来,如果伊利股份筹划的是重大资产重组,则公司目前急需寻找实力强大的“金主”。“类似万科与深圳地铁的重组一样,伊利股份可能考虑与一家体量较大的资产进行重组整合,而在交易方式的选择上,则重点选择股份支付或者全部采取股份支付的方式,从而达到引进重要同盟、稳定现有股权结构的目的。”该投行人士称。

  万科此前也采取停牌,最后宣布找到了深圳地铁这家“白衣骑士”。万科于3月初谋划的路径是,万科将购买深圳地铁集团下属公司的全部或部分股权,预计交易对价介于400亿-600亿元之间,拟采取以向深圳地铁集团新发行股份为主。

  万科找到了深圳地铁,那么谁又将是伊利的“金主”呢?上述上海投行人士表示:“若具体分析谁是金主,范围太宽泛了,公司没公告之前,没办法判断。”而不愿具名的一位乳制品企业人士则表示:“与房地产行业不同,伊利所处的食品行业较为特殊,乳业产业链比较脆弱,产生周期长、固定投入大,一个企业管一条产业链,因此乳业投资需要长期、稳定、专业和建设性,这与资本热钱快进快出的模式完全相反。因此在选择战略投资者时,伊利会注重引入资产与自身资产的融合性和契合性。”

  除此之外,上述投行人士同时表示,伊利股份还可能通过定增的方式达到稀释阳光保险股权的目的。“通过向第一大股东定向增发股票,或者引入新的认购方,将会在扩大公司总股本的同时,加强公司股权结构的稳定性。”

  意外程咬金杀出可能性极高

  实际上,在一些行业人士看来,面对阳光保险的密集增持,伊利做出的反应是迅速的,然而停牌只是缓兵之计,伊利股权分散的问题则一直存在且短期内无法扭转。

  横向对比,伊利在众多乳制品企业中对于举牌者的抵御能力最低。公开资料显示,蒙牛乳业大股东中粮集团、达能和爱氏晨曦三家共计持有蒙牛乳业31.5%的股份;三元股份大股东首农集团的持股比例为35.79%;光明乳业大股东光明食品持有该公司54.35%的股权;然而伊利第一大股东的持股比例还不足9%。

  “单从伊利的股权结构以及业绩表现看,伊利是值得被投资的对象。”上述不具名企业人士介绍,作为绩优蓝筹股,伊利股份一直保持着稳健的发展态势和良好的成长性,近年来通过稳健的经营管理,稳步增长的业绩显示出抗经济周期的特性,为机构投资者所青睐,成为广大机构所积极持有的优质标的之一。从2016年中报披露数据来看,伊利股份机构持股数量达到了342家,已成为主力资金竞相看好的投资对象。

  此外,伊利股份的行业地位优势明显,前景预期较好,以及充足的现金流,可谓当前资产荒背景下的稀有品种。同时,伊利是国内目前少有的业绩双增、净利润快速增长的消费企业,“伊利具有投资价值,如果资本大鳄控制了伊利,自然会有很好的回报”。

  也正因为如此,虽然阳光保险已表态称增持并不是以控制伊利为目的,但是市场声音则担忧,有万科的前车之鉴,不排除阳光保险再出手的可能,更有可能会引发其他企业的跟进。

  上述私募人士同样指出,虽然阳光保险举牌之后表态不会在未来12个月内继续增持,但其他险资或者主力资金的陆续跟进对于伊利股份而言仍是大麻烦。“就比如在万宝之争中,刚开始只有宝能系,后来安邦、恒大系等都陆续进场了。”该私募人士称。